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核心观点:


事件。


公司发布年度业绩预告,2015年归属于上市公司股东的净利润为1.3亿元-1.5亿元,比上年同期增长18.3%-36.6%。


业绩预增符合预期,未来收入结构更加丰富。


报告期内,公司积极开拓市场,生物制品、中成药、化药等主营产品的市场推广工作稳步推进,业绩增长预计在25%-30%左右,符合预期。原有业务的主要增长点是生长激素和化药,生长激素水针剂型的撤回不影响现有粉针剂型的高增长。未来公司收入结构更加丰富,生物大健康产品在渠道成熟后有望快速贡献业绩,同时苏豪逸明和中德美联2016年承诺业绩分别为3600万元和2600万元,对业绩推动明显。


中德美联筹建多个法医检测中心,同时向医疗诊断领域布局。


拟全资收购的子公司中德美联是国内法医DNA检测领域企业,建立了完整的法庭科学DNA检测技术平台,成功开发了多系列荧光检测试剂盒,法庭科学产品种类在全球范围内较全。中德美联2015年预计收入6000万左右,其中60%收入来自试剂盒销售,40%来自检测服务收入,公司在无锡和佛山拥有检测中心,未来计划在安徽、四川、山东等地筹建多个法医检测中心。全国法医DNA检测市场在20亿元左右,在这个领域中德美联有较大优势。中德美联也在向医疗诊断领域布局,相关产品研发进展顺利。


博生吉在CART研发领域具有较强实力。


安科生物以增资方式持有博生吉15%股份,博生吉在细胞免疫治疗领域拥有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL等技术平台,是国内较早进入CAT-T技术研发的公司,构建了二、三、四代CAR-T系统,储备了MUC1、HER-2、CD19、CD138等10个靶点的CAR-T产品,并致力于寻找更多的治疗靶点。杨林团队率先将MUC1靶点应用于CAR-T临床研究,表明了较强的研发创新实力,MUC1靶点在前期试验中已经表现出良好的应用潜力。


除了细胞免疫治疗外,博生吉还储备有免疫检验点抗体、双特异性抗体及纳米抗体等产品,未来安科对博生吉的持股比例有望进一步加大。


盈利预测与投资评级。


按照业绩承诺预测盈利,预计安科生物15-17年备考EPS分别为0.38/0.54/0.69元/股,当前股价对应备考PE分别为84/60/47倍,维持“买入”评级。


风险提示。


产品研发进度低于预期;产品招标降价的压力。